概要

  国际货币基金组织10月期《世界经济展望》指出,当前的金融压力对美国来说影响极为严重和广泛,与历史上其他金融压力时期进行比较的结果显示,美国仍很有可能发生急剧的经济下滑。

  《世界经济展望》的第四个章节中研究了以往金融紧张时期及其对随后的经济活动的影响。研究人员编制了过去30年中在17个发达经济体的银行、证券和外汇市场出现的金融压力的指数,从而确定了113个金融压力时期。其中大约半数的压力时期与银行业有关,在其余的时期,压力则主要集中于证券或外汇市场。

  对这些金融压力时期的分析表明,并不是所有金融压力时期都导致经济下滑或衰退。事实上,在所确定的时期中,仅有大约半数导致经济下滑或衰退。然而,如果一场经济下滑或衰退的确以金融压力为前奏,通常会比没有发生金融压力的下滑或衰退严重得多,在金融压力集中于银行部门的情况下尤其如此。

  报告指出,在当前的金融压力时期,美国的资产价格、总信贷和住户净债务格局与以前导致经济衰退的时期相似,因此美国本次发生经济下滑的可能性很大。

  不过,仍存在一些抵消金融压力影响的因素。这场危机开始时,美国公司的资产负债状况相对健康,而且美国联邦储备委员会大力放宽货币政策。在欧元区,尽管资产价格和信贷比率都在经济动乱之前大幅度上升,但相对强有力的住户资产负债状况在经济的急剧下滑面前提供了某种保护。

  报告强调,目前决策者为应付压力和支持金融体系的恢复所采取的强有力行动非常重要。同时,包括经纪交易公司和投资银行在内的核心金融中介机构在向实体经济传导金融冲击方面起着重要的作用,必须恢复这些机构的资本基础,以帮助缓和经济下滑。

  除分析金融压力对于经济下滑的影响外,报告还分析了商品价格与通货膨胀、财政政策的反周期作用以及新兴经济体经常账户差额等热点问题。

  在谈到商品价格与通货膨胀问题时,报告指出,世界经济正在经历的商品价格高涨是自上个世纪七十年代初以来最广泛和持续时间最长的。尽管商品价格近来有所回落,但支持价格高涨的基本力量依然存在,因此,商品价格可能将继续保持历史高位。在许多新兴和发展中经济体,通货膨胀风险仍然相当高,这些国家继续面临就高商品价格进行调整的压力以及核心通货膨胀受到第二轮效应影响的危险,进一步紧缩货币政策对于控制通货膨胀压力至关重要。在先进经济体,由于受金融动荡的影响,通货膨胀上升的风险迅速下降。

资料来源:国际货币基金组织网站

世界经济展望


全文下载

封面

《世界经济展望》概要
(2008年10月)