附录：燃料和粮食价格飙升：根源、前景和风险
本附录讨论燃料和粮食价格飙升的根源、前景和风险。石油和粮食价格大涨可以追溯到2003-07年期间全球不同寻常的强劲增长。新兴和发展中经济体的快速增长尤其促进了对初级产品的需求，因为工业化起飞和人均收入从较低起点强劲提高与初级产品密集型的经济增长相关。因此，与以往的经济周期相比，先进经济体增长的减缓对初级产品价格的影响减小。
尽管如此，全球增长表现本身不足以解释为什么会出现70年代初期以来范围最广、最强劲的初级产品价格上涨。本附录认为，广义而言，供给问题不断增加，加上供求对价格攀升的短期反应不敏感，在很大程度上支撑了燃料和粮食价格的急剧上涨。
在石油市场，价格的强劲上升势头是因为在全球复苏之初剩余产能已经很少，而供给反应迟滞。现在人们普遍认识到，生产和输送能力将缓慢增长，这反映了投资成本上升、技术、地质和政策的制约，以及现有油田的逐渐枯竭。预计这将使很低的剩余产能和紧张的市场状况长期持续下去。整条期货价格曲线上所呈现的高油价在一定程度上反映了这样一种预期，即只有持续的高油价才能够诱发满足未来需求所必需的大规模投资。在这种环境下，油价对于任何预示短期供给紊乱的新闻都十分敏感，包括那些有关地缘政治风险的新闻。
金融状况暂时增加了石油等初级产品价格的上行压力。某些金融变量，特别是汇率，通过其对石油实物供求的影响而影响石油等初级产品的价格。形成对照的是，几乎没有证据表明，投资者对于石油等初级产品作为资产类别的兴趣提高影响了石油等初级产品的价格趋势，不过，包括市场情绪在内的纯粹的金融因素可能具有短期价格影响。
在粮食初级产品方面，近期价格飙升反映了几种因素的汇合。需求增长部分地反映了上述新兴市场和发展中经济体的强劲增长，在过去8至10年里，这一增长速度普遍超过许多初级产品（特别是主要谷物和食用油）的供给增长。这些作物的全球库存因此下降到70年代中期的低水平。
2006年以来的若干发展有力地推升了物价普遍上涨的压力。
- 不利的天气条件导致2006和2007两年收成减少的国家数量异乎寻常地多。小麦收成尤其受到不利影响，从而导致小麦价格扶摇直上，并影响到相近的替代品（特别是大米）。
- 由于石油价格上涨，加之越来越得到慷慨政策的支持，先进经济体生物燃料的生产增加，提高了对粮食的需求。特别是以玉米为原料的乙醇生产，约占2006至2007年全球玉米消费增长的四分之三。这不仅推升了玉米价格，而且也通过消费和种植面积替代效应，推升了其他粮食作物的价格，并较小幅度地推升了油料作物的价格，此外，通过饲料成本推升了家禽和肉类的价格。
- 更广义而言，石油和能源价格的上升通过对运输燃料和化肥价格的影响推动了粮食初级产品的生产成本上涨（运输燃料和化肥价格自2006年初以来上涨了两倍多）。
- 粮食出口国越来越多地采取出口限制以提高国内粮食供给并降低国内价格，这对世界价格形成压力。一些主要的大米出口国的出口限制，可能在很大程度上导致了2008年大米价格的大幅上涨。
石油和粮食价格可能将持续高企并发生波动。由于上述因素中许多因素的影响持续存在，同时低库存和低剩余产能预计将持续一段时间，因此，对石油和粮食价格的基线预测仅略有下降。预计石油生产将普遍停滞不前，小量新增产能在很大程度上将被现有油田的进一步减产而抵消。在粮食市场，生物燃料的增产以及新兴市场和发展中经济体持续强劲的净需求，将继续对某些价格造成压力。在暂时因素中，天气条件今年可能产生不同的影响。由于预计小麦收成较好，小麦价格已从2008年3月的高峰回落了大约30%，但是玉米和大豆价格则由于对收成的担心而进一步上涨。就中期而言，粮食价格应当会更大幅度地下降，因为从原则上讲，在具备适当政策激励的情况下，粮食供给扩张所面临的制约不如石油部门面临的制约那么持久。