挑战不容低估
前方的挑战不容低估。随着资产价格竭力寻找一个新的平衡点，而金融机构经历了降低杠杆债务（de-leveraging）和（或）再注资的痛苦过程，美国的危机加深。不能排除出现更多意外情况。房地产价格大跌显示，其持续时间之长、跌幅之大可能会两倍于股价跌势。这也是后证券化世界上发生的第一场金融危机，在后证券化世界，大部分中介活动都是通过证券市场而不是存款机构完成的－这可能需要更长的时间来化解。幸运的是，受影响国家的当局对危机反应迅速，大幅降息，提供财政刺激，并采用创新模式来注入流动性和解救陷入危机的金融机构。但是，即使这些干预措施有助于稳定金融系统，防止资产负债表上的资产价格和资产价值快速下跌，但金融动荡对全球增长、贸易和资金流动的影响无疑是不利的，虽然影响面到底会有多大还十分不确定。
这种高度的不确定性使得在此刻预测对东亚的影响成为一个特别具有挑战性的任务。该地区的最新数据显示，产出和贸易的势头依然强劲，但这并不令人惊讶。美国经济放缓的影响通过贸易和金融渠道反映出来尚需时日，到今年下半年才会有可能感受到这种影响的全部威力。不过，即便是在2008年头两个月，数据显示出贸易模式在发生调整，反映了显露出来的趋势，这些趋势随着时间的推移会变得更为明显。例如，在美元贬值和发展中国家（包括东亚本身）以及欧洲持续强劲势头的鼓舞下，出口增长正在从美国向发达国家和发展中国家的其他市场转移。
此外，东亚增长的基本趋势长期以来明显高于发达国家的增长趋势，即使是东亚围绕这一趋势的周期往往与发达国家的周期互相关联，而且随着东亚进一步融入世界经济，关联度会越发密切。该地区强劲的长期增长趋势不是由世界需求的逐年波动推动的，而是由生产率、创新性、质量控制、教育和技能水平的提高推动的。这些趋势增长的基本来源不大可能受到金融动荡或全球市场放缓的影响－这就意味着，在坚持审慎的经济管理的情况下，东亚，尤其是中国能够继续作为世界经济的增长极，对工业经济体经济放缓可能构成一股抗衡力量。
虽然美国次贷危机对东亚地区的银行和金融机构产生的直接影响相对较小，但美国金融动荡产生的可能最直接和明显的影响是整个东亚地区证券市场的暴跌，股市尤为严重，离岸债券市场跌幅略小。推动这种下跌的不仅仅是不确定性和外国金融机构的投资组合清仓，而且还有对整个全球金融市场风险所做的更为现实的重新评估，以及对基本投资预期收益的调整。与此同时，在充裕的国内储蓄支持下，国内信贷继续为投资提供资源，即使投资组合流入和国际银行贷款逐渐减少。更令人担忧的是，如果股价下跌通过企业和（或）银行的资产负债表产生传染作用，这是东亚各国当局需要密切关注的金融部门诸多问题中的一个。